La paradoja de Feldstein-Horioka: evidencia para España y la Unión Europea

Abstract

El alto grado de correlación entre el ahorro y la inversión entre países e incluso dentro de un mismo país suele ser una regularidad empírica que es interpretada por Feldstein y Horioka (1980) como ausencia de movilidad de capital entre países. La denominada “paradoja de Feldstein-Horioka” surge por el hecho de que estos autores obtienen empíricamente una fuerte relación entre el ahorro y la inversión en países industrializados y desarrollados, interpretando este resultado como baja movilidad de capital. Esta interpretación constituye una paradoja ya que en países desarrollados, con economías supuestamente abiertas a la financiación internacional, no debería hallarse una relación entre el ahorro y la inversión domésticos, pues la inversión debería estar financiada por el conjunto del capital mundial y no necesariamente por su propio capital. El presente Trabajo Fin de Grado tiene como objetivo principal indagar en el estudio de dicha paradoja y analizar su cumplimiento empírico en el contexto de España y en la Unión Europea, hallando el grado de movilidad internacional de capital en estas dos regiones. La importancia de nuestro estudio radica en que el análisis del grado de apertura financiera al exterior y la facilidad para acudir a los mercados internacionales en búsqueda de financiación con condiciones ventajosas y de altos rendimientos para el ahorro y la inversión es una cuestión que afecta al comportamiento de la economía real y, por consiguiente, resulta crucial a la hora de la toma de decisiones de política macroeconómica por parte de los organismos gubernamentales. El trabajo está estructurado de la siguiente forma: La Sección 2 comienza con la definición y revisión de la literatura sobre la paradoja de Feldstein y Horioka (1980), su justificación y sus críticas. La Sección 3, muestra una revisión econométrica de los test de raíces unitarias y cointegración que se van a utilizar en el análisis empírico. Posteriormente, en la Sección 4, se exponen los resultados del análisis empírico del estudio y, finalmente, en la Sección 5, se presentan las conclusiones del trabajo y líneas futuras de investigación. Asimismo, al final del trabajo se expone una serie de Anexos en los que se muestran los resultados empíricos que se obtienen a través de la utilización del programa econométrico Eviews 7.0.